& Nr. 83 (4690)
от 4 июля
2014 года
«Бизнес & Балтия»
В номере
 
Издания
 
Календарь
<< Июль, 2014 >>
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
  1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31      
 
GISMETEO.RU:погода в г. Рига





www.eursa.org

smi.ru

Российский Деловой Портал 'Альянс Медиа'



Кто платит дивиденды: от 7% годовых в Latvijas gāze до перспектив Grindeks

то время как крупнейшие банки Латвии по депозиту предлагают 0,1–0,5%, покупка акций тех латвийских компаний, которые платят дивиденды, обеспечивает доходность от 2–3% до 7% годовых. О рисках и возможностях заработать — в обзоре z.

 Сергей Павлов

«Мне и в «жирные» годы было катастрофически непонятно: почему народ, в том числе многие мои знакомые, уверены, что покупка квартиры в Болгарии — это понятная инвестиция, а покупка акций Latvijas gāze (LG), которому они каждый месяц стабильно платят свои деньги, — это что-то крайне загадочное!» — не раз говорил Салвис Лапиньш, биржевой инвестор c 15-летним стажем, член правления котирующегося на бирже предприятия Olainfarm.

По мнению Лапиньша, уровень инвестиционной грамотности жителей Латвии за последние годы не изменился. Хотя можно говорить об инвестиционной моде местных народных спекулянтов. Например, пару лет назад началась всеобщая мода на Forex — будто все стали разбираться в спекуляциях между японской иеной и швейцарским франком. Другая крайность — более полутора миллиардов евро жители Латвии держат на депозитах, получая смешные 0,5% годовых, что часто не покрывает даже инфляцию, пожирающую все эти накопления.

Правда, альтернатива депозитам — выплата дивидендов — это для латвийских компаний не самая распространенная практика. Но местные варианты для тех, кто руководствуется стратегией формирования портфеля дивидендных акций, все же есть.

История про акции

По мнению экспертов, при формировании такого инвестиционного портфеля важна не только пропорция — сколько каких акций покупать, но и тайминг — когда покупать. Почему последнее важно: ряд котирующихся на рижской бирже компаний, которые платят дивиденды из года в год, — неликвидны. Поэтому цены на них в течение года существенно колеблются.

По мнению экспертов, анализировать стоит:

во-первых, последнюю дивидендную доходность (соотношение дивидендов к цене акции на бирже),

во-вторых, исторические данные — сколько и кто за эти акции платил раньше.

Первое предпочтение обычно отдается Latvijas gāze. С точки зрения дивидендной политики, там до последнего времени была идеальная структура акционеров (крупнейшие владельцы: собравшийся уходить из Латвии немецкий Ruhrgas и российский Газпром). Наконец, там сравнительно прогнозируемые и налаженные денежные потоки.

Далее эксперты традиционно называют Olainfarm, Valmieras stikla šķiedra (VSŠ), которые тоже делились прибылью. Но эти компании, по мнению экспертов, более подходят для институциональных инвесторов — фондов. С точки зрения частных инвесторов — физических лиц, дивидендная доходность там либо не самая высокая, либо, как в случае с OLF, выплаты на время приостановлены.

Но и эти бумаги, по мнению экспертов, тоже стоит включить в портфель, просто в меньшем объеме: с точки зрения роста бизнеса этих предприятий и роста цены этих акций — они значительно более перспективные, чем стабильное Latvijas gāze.

Обзор главных и потенциальных дивидендных компаний, акции которых может приобрести любой инвестор, — ниже.

Latvijas gāze: 7% годовых

Дивиденды — 72 цента за акцию. Цена акции — 10 евро.

Акции Latvijas gāze инвесторы нередко называют «депозитными» — дивиденды выплачиваются стабильно каждый год, суммы выплат — тоже предсказуемые: в последние годы порядка 50–60 сантимов в год. Кроме того, за последние 15 лет не было ни одного случая, чтобы предприятие решило не выплатить акционерам часть прибыли. В общем, весьма достойная доходность, без сюрпризов.

Большую часть получают крупнейшие акционеры: E. ON Ruhrgas (47,2%), Газпром (34%) и Itera Latvija (16%). Остальное пропорционально получают частные лица — держатели небольших пакетов акций.

Проект решений акционерного собрания LG, которое состоится сегодня, 4 июля, подразумевает выплату дивидендов в размере 28,7 млн. евро (почти вся заработанная в прошлом году прибыль), или по 72 евроцента на каждую акцию. Если это предложение на собрании будет утверждено большинством голосов (а обычно так и происходит), то с учетом цены одной акции LG на бирже (10 евро) дивидендная доходность составит около 6,3% годовых (с вычетом налога на дивиденды в размере 10%).

Правда, с точки зрения потенциальных инвесторов, есть один технический минус: продавцов акций LG на рынке не так много. По сути, на бирже из всех 39,9 млн. акций LG доступны только оставшиеся на руках у мелких инвесторов 2,8%, то есть около 1,1 млн. акций. И большинство инвесторов, скупивших эти бумаги в качестве альтернативы депозиту, продавать их не стремятся. Поэтому, если есть интерес купить несколько тысяч ценных бумаг, вложив 10–20 тыс. евро, — это еще не проблема. Но чтобы аккумулировать пакет побольше, вложив в газовую монополию, скажем, 100 тыс. евро (и не создать ажиотажный спрос, чреватый ростом цены), придется покупать ценные бумаги маленькими порциями в течение нескольких месяцев.

О бизнес-рисках. Понятно, что дивиденды зависят от показателей бизнеса и заработанной прибыли. Пока что главный фактор влияния тут — погодные условия: морозная ли выдается зима? Если на улице минус 20 — потребление газа резко растет. Если зима теплая — спрос на отопление (и прибыль) — падает.

Кроме того, фактор неизвестности — маячащая на горизонте либерализация отрасли, с отделением трубопроводных коммуникаций, и разговоры о необходимости диверсификации поставок. Наконец, скорый выход из бизнеса одного из стратегических инвесторов — немецкой E. ON Ruhrgas — уже актуализировал разговоры о том, кто станет новым акционером и не повлияет ли это на стабильность дивидендной политики. Четких ответов на эти вопросы пока нет.

Kurzemes CMAS, Siguldas CMAS: 3–4%

Дивиденды — 12 и 14 евроцента. Цена акции — 3,83 и 3,18 евро.

Одни из наиболее аккуратных и стабильных плательщиков дивидендов на рижской бирже — две небольшие компании: Siguldas mākslīgās apsēklošanas stacija и Кurzemes mākslīgās apsēklošanas stacija. Чем занимаются, понятно из названий: главный производственный актив в обоих случаях — замороженная бычья сперма, главная услуга — осеменение племенного скота для латвийских фермеров.

Несмотря на узкую специфику бизнеса, оба предприятия благодаря стабильной дивидендной политике оцениваются биржевыми инвесторами традиционно высоко. Так, в текущем году в июне акционерам было выплачено по 12 и 14 евроцентов на каждую акцию Kurzemes CMAS и Siguldas CMAS соответственно, а стоят эти ценные бумаги — 3,83 и 3,18 евро соответственно. Дивидендная доходность получается порядка 3–4% годовых, и на таком уровне показатель держится все последние годы.

Однако есть один технический недостаток: так как предприятия очень маленькие, на рынке этих акций — мизерное количество. Так, весь капитал курземских осеменителей — всего 438 тыс. акций, а сигулдских — 422 тыс. Отсюда и мизерные торговые обороты на фондовом рынке: за год продается хорошо если 10 тыс. этих ценных бумаг.

Слабой ликвидностью объясняются и ценовые колебания: любая сделка приводит к резкому росту или падению цены. Так, Kurzemes CMAS в текущем году продавалась и по 2,5 евро, и по 3,86. А их сигулдские коллеги колебались в диапазоне от 2,62 до 6 евро. Что делает особо актуальным вопрос «тайминга»: чтобы купить эти бумаги по разумной цене, порой нужно выжидать на рынке неделями и месяцами. Но есть и более простой вариант: просить своего брокера связаться с крупными акционерами напрямую и пробовать договориться о прямой сделке по конкретной цене. В случае с котирующимся на бирже неликвидом этот способ порой — единственная возможность найти продавца.

Valmieras stikla šķiedra: 2,5% годовых

Дивиденды — 8,4 цента. Цена акции — 3,4 евро.

Еще не так давно — в 2009 году —Валмиерский завод стекловолокна работал на грани нулевой рентабельности и проводил модернизацию старого оборудования. Однако в последние годы завод, 96% своей продукции отправляющий на экспорт, совершил рывок в развитии.

Так, если считать прибыль, заработанную на каждую акцию, в 2010 году она составила лишь 3 сантима (дивиденды — 0,7 сантима), в 2011-м — уже 6 сантимов (дивиденды — 2,6 сантима), в 2012 году — 11 сантимов (дивиденды — 4,6 сантима). Показатели за последний 2013 год, уже в евро: 21 цент прибыли на акцию, из которых 8,4 цента — дивиденды акционерам. То есть тенденция — весьма обнадеживающая, и даже при нынешней рекордной стоимости акций VSŠ на бирже дивидендная доходность составляет неплохие (по сравнению с депозитом) 2,5%.

Отметим, что еще в начале года акции VSŠ стоили намного дешевле — всего около 2,1 евро за акцию. И для тех инвесторов, которые купили их тогда, только дивидендная доходность составила порядка 4%. Хотя по сравнению с ростом цены самой акции с 2,10 евро до 3,40 евро, обеспечившей акционерам прирост вложенного капитала на 67%, дивиденды — это скорее приятная мелочь.

О перспективах. Первый квартал 2014 года для VSŠ стал рекордным по обороту и прибыли: выручка увеличилась на 46% и составила 28 млн. евро. Правда, стоит отметить, что в значительной степени такой рост объясняется покупкой британского отраслевика P-D Interglas Technologies Ltd, годовой оборот которого составлял около 20 млн. евро, и включением этой компании в структуру концерна Valmiera Glass Group. Консолидированная прибыль составила 1,98 млн. евро, с ростом на 68%.

Как ранее заявил председатель правления завода Андрис Брутанс, латвийское и британское предприятия усматривают серьезный потенциал в объединении своих знаний, опыта и экспортных каналов, в развитии совместных проектов, а также надеются укрепить свои позиции в авиапромышленности.

Кроме того, в апреле валмиерский завод сообщил о начале работы над открытием в Америке дочернего предприятия Valmiera Glass USA. Планируется, что американское производство начнет работать в первом квартале 2015 года. Вложить на первом этапе развития планируется 6,5 млн. долларов. Стоит отметить, что на рынки США и Канады сейчас приходится 14% от общего оборота валмиерского завода, и логика производства в Америке понятна — быть ближе к клиенту и предлагать более быстрые сроки поставок.

С учетом успешного первого квартала правление VSŠ считает, что в этом году удастся достичь заявленных ранее планов и выйти на новый исторический рекорд: по обороту — на 127 млн. евро, по прибыли — заработать 9,31 млн. евро. Если этот план будет выполнен, прибыль предприятия вырастет почти на 90%. Впрочем, стоит ли ожидать соразмерного роста дивидендных выплат — большой вопрос, с учетом существенных инвестиций в новые производственные площадки.

Olainfarm взял паузу

Дивидендные выплаты временно приостановлены. Цена акции — 8 евро.

Редкий для Латвии случай, когда крупное биржевое предприятие после ряда лет довольно последовательной дивидендной политики берет тайм-аут. За последние три года дивиденды Olainfarm выросли с 3,5 до 15,2 евроцента на акцию, вместе с резким ростом прибыли предприятия. Однако в марте правление OLF сообщило, что призовет акционеров не делить прибыль предприятия в течение двух лет — в текущем и 2015 годах. Предложение руководства: возобновить выплату дивидендов в 2016 году в размере 17,5% от прибыли.

Отметим, что ранее дивидендная доходность акций Olainfarm составляла порядка 2% годовых — явно не уровень Latvijas gāze! С другой стороны, в отличие от газового монополиста, где показатели бизнеса более или менее стабилизировались, фармацевтика в Латвии числится среди приоритетных отраслей — обороты OLF с 2010 по 2013 год выросли вдвое, а прибыль — в 2,5 раза.

Стоит также отметить, что перерыв в выплате дивидендов правление Olainfarm объясняет своими инвестиционными проектами. Впрочем, инвесторы склонны видеть в этом решении ситуацию на главных рынках сбыта — в России и на Украине. Особенно учитывая тот факт, что решение взять паузу было озвучено в марте текущего года, что совпало с обострением конфликта на Украине. Однако, судя по оперативным данным продаж олайнского фармзавода, проблем со сбытом на Востоке пока не наблюдается. Наоборот, налицо двузначный рост.

С другой стороны, слабая диверсификация продаж по рынкам сбыта — одно из слабых мест латвийской фармацевтики вообще и Olainfarm в частности. Так, Россия традиционно обеспечивает порядка 40% от всех продаж готовых лекарственных форм, Украина — еще около 25–30%. Что, впрочем, несколько сглаживается другими направлениями деятельности концерна, в который входит также сеть аптек.

Grindeks под вопросом

Дивиденды — возможно. Цена акций — 7 евро.

За всю свою историю крупнейший в Балтии фармацевтический холдинг дивидендов не платил ни разу. Однако крупнейший акционер биржевой компании Киров Липман (вместе с супругой он контролирует около половины предприятия) начиная с 2012 года не раз обещал: дивиденды начнут платить уже скоро. Возможно, уже в 2014 году.

В этом году ситуация развивалась так. Сперва — в проекте решений акционерного собрания — о дивидендах не было ни слова. Потом один из крупных акционеров, фонд ABLV, внес свое предложение: выплатить в качестве дивидендов около половины от годовой прибыли предприятия, — по 52 евроцента на каждую акцию. Отметим: с учетом нынешней цены акций на бирже дивидендная доходность в таком случае составила бы около 7%.

В итоге большинством голосов акционеры пришли к следующему решению: вопрос о выплате дивидендов — отложить на второе полугодие, когда появится ясность о результатах деятельности концерна во втором квартале. Стоит отметить, что первый квартал у Grindeks оказался сравнительно слабым: оборот упал на 22% и составил 18,8 млн. евро, а прибыль рухнула на 85% и составила лишь 0,5 млн. евро.

Комментарий редактору | Распечатать | В "портфель" | Послать
Оцените статью

 
 
 
  
О нас | Редакция | Реклама главная | Карта сайта

Copyright © 2003, "Бизнес&Балтия", Developed by Front.lv
Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте,
без письменного разрешения редакции запрещено.
При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник www.bb.lv